“核心業(yè)務優(yōu)勢+高分紅派息”成年報亮點 從業(yè)績逆勢增長看康臣藥業(yè)(01681)估值錨點
發(fā)布日期：2021-04-01 瀏覽次數(shù)：8641次
身為國內(nèi)知名醫(yī)藥企業(yè)，康臣藥業(yè)(01681)近年來一直保持著穩(wěn)健的步伐，在藥業(yè)分部保持持續(xù)增長的同時，玉林制藥分部“品牌+渠道+終端”戰(zhàn)略初見成效，"1+6"產(chǎn)品格局實現(xiàn)縱深發(fā)展。如今，公司出色的經(jīng)營表現(xiàn)已被2020年年報業(yè)績所驗證。
智通財經(jīng)APP了解到，3月23日，康臣藥業(yè)公布了其2020年年報。財報顯示，2020年康臣藥業(yè)營收增長穩(wěn)定，盈利實現(xiàn)逆勢大幅提升。
實際上，公司之所以能在2020年受全球衛(wèi)生事件影響的環(huán)境下取得盈利的逆勢增長，源于公司長期以來在國內(nèi)腎病口服現(xiàn)代中成藥市場和醫(yī)用成像對比劑市場建立的領先優(yōu)勢，以及在傳統(tǒng)中成藥市場積累的雄厚基礎。此外，隨著康臣藥業(yè)積極布局創(chuàng)新，"1+6"產(chǎn)品格局無疑將帶來新的增長點，持續(xù)提升公司未來成長確定性，促進內(nèi)在價值不斷釋放。
盈利增長派息穩(wěn)健背后 核心產(chǎn)品力不可或缺
營收盈利雙豐收，派息分紅保持穩(wěn)健，是此次康臣藥業(yè)年報向投資者透露出的最直觀的信息。
智通財經(jīng)APP了解到，2020年，康臣藥業(yè)營業(yè)收入17.53億元，同比增長1.4%；當期歸母凈利潤達到4.99億元，同比大幅增長524.9%。
盈利能力實現(xiàn)跨越式增長，推動公司分紅派息水平創(chuàng)下新高。年報中公司預計期末將派發(fā)股息每股0.2港元，累計全年派息每股0.28港元，派息比例高達38.6%。值得一提的是，自康臣藥業(yè)上市以來，公司每年派息比例均基本維持在當年利潤的30%至1/3，2020年度給與股東的股息按照目前股價計算的周息率已超過8%，給股東提供了優(yōu)質(zhì)的回報。
康臣藥業(yè)整體業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，盈利能力逆勢增長，這主要源于公司藥業(yè)分部和玉林制藥分部展現(xiàn)出的核心產(chǎn)品力。
一直以來，藥業(yè)分部都是康臣藥業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的支柱，而在2020年藥業(yè)分部則繼續(xù)扮演了穩(wěn)定公司業(yè)績的重要基石。
智通財經(jīng)APP了解到，2020財年，康臣藥業(yè)分部銷售收入達到15.0億元，同比增長約6.8%。在業(yè)績繼續(xù)保持穩(wěn)健增長態(tài)勢的同時，藥業(yè)分部還誕生了2個億元省區(qū)——四川和山東。目前，公司共有包括北京、廣東、河北、四川和山東在內(nèi)的5個億元銷售省區(qū)。
按產(chǎn)品系列分類來看，2020年康臣藥業(yè)腎科系列產(chǎn)品銷售收入達到11.7億元，較去年增長約9.7%。其中，位列國家新版醫(yī)保目錄甲類的尿毒清顆粒拳頭產(chǎn)品的地位不變，在實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)定增長的同時，始終穩(wěn)居國內(nèi)腎病口服現(xiàn)代中成藥市場的市占率首位，且為中成藥治療優(yōu)勢病種（慢性腎?。┡R床應用指南中唯一獲得“強推薦”級別的產(chǎn)品。
同期，公司醫(yī)用成像對比劑銷售收入達到1.36億元，仍然穩(wěn)占國內(nèi)磁共振成像對比劑市場的前列。在終端醫(yī)療機構(gòu)覆蓋上，釓噴酸葡胺注射液覆蓋2600家，碘帕醇注射液覆蓋64家。
目前，在核磁共振產(chǎn)品線上，公司釓噴酸葡胺注射液在2020年保持了市場份額第三的水平。而2600家的終端醫(yī)院渠道覆蓋也進一步穩(wěn)固了康臣釓劑在醫(yī)院渠道端的用藥地位；在超聲產(chǎn)品線上，超聲微泡對比劑華聲顯®在廣東康臣藥業(yè)集團總部試產(chǎn)成功，這意味著公司對于超聲微泡對比劑的研發(fā)進入到了新的階段。
值得一提的是，在X光產(chǎn)品線方面，康樂顯®碘帕醇注射液成功獲批上市銷售，并首次載入2020版《中華人民共和國藥典》。該產(chǎn)品進入臨床應用標志著康臣藥業(yè)開始在CT對比劑領域提供高質(zhì)量、高性價比、可信賴的產(chǎn)品和服務。未來，碘帕醇有望依托公司在影像線領域完善的銷售網(wǎng)絡，加速市場拓展，為公司勾勒出一條新的業(yè)績增長曲線。
此外，公司婦兒線產(chǎn)品在2020年收入達到1.81億元，同比增長6.2%。在銷售網(wǎng)絡建設上，其終端醫(yī)療機構(gòu)覆蓋新增1765家，藥店覆蓋新增20176家；
在產(chǎn)品端方面，作為第三代鐵劑唯一口服液劑型，右旋糖酐鐵（源力康）現(xiàn)已進入國家基藥以及2020年新版國家醫(yī)保目錄中的乙類。按照公司規(guī)劃，未來將同步推進產(chǎn)品進入《兒科指南》和《中華人民共和國藥典》。
另外，公司的婦兒系列其他產(chǎn)品中，鹽酸西替利嗪口服液已進入2020年國家醫(yī)保目錄乙類，未來公司將導入依托紅霉素混懸液、止血靈等產(chǎn)品。
可見2020年以來，公司婦兒產(chǎn)品線高增長品種正不斷推出。而醫(yī)保藥品目錄內(nèi)的產(chǎn)品帶來的放量效應無疑也將進一步確認公司后續(xù)的業(yè)績增長趨勢。
玉藥分部跨過深水區(qū) 調(diào)整初現(xiàn)成效
藥業(yè)分部的穩(wěn)定增長，在鞏固公司發(fā)展基石的同時，也為玉林制藥分部的深化調(diào)整爭取了時間與空間。
智通財經(jīng)APP了解到，康臣藥業(yè)玉林制藥分部，從2019年下半年的“生死變革”到2020年的“勇闖深水區(qū)”，玉藥營銷通過主動調(diào)整策略，確立了“品牌+渠道+終端”戰(zhàn)略。
在品牌管理上，公司采取重點市場媒介投放策略。在渠道管控上，公司通過渠道秩序重塑方式擴大覆蓋范圍。而在終端管控上，公司選取核心門店管控方式，從而提高消費者對產(chǎn)品的點購率。
從結(jié)果來看，玉藥分部雖仍處調(diào)整期，但已顯示出良好效果。
在市場經(jīng)營方面，財報顯示，2020年，玉林制藥主要產(chǎn)品市場份額均得到提升。其中，正骨水、雞骨草膠囊等產(chǎn)品目前躍居市場第五位。而濕毒清膠囊則已11.96%的市占率穩(wěn)居市場首位。
此外，在去年8月，玉林制藥受托生產(chǎn)的尿毒清顆粒正式投產(chǎn)，在形成三基地產(chǎn)能協(xié)同布局，實現(xiàn)地產(chǎn)地銷新模式的同時，也發(fā)揮了玉林制藥現(xiàn)有的產(chǎn)能潛力，在降本提效上取得了積極效果。目前尿毒清顆粒已在香港、印尼完成注冊備案，將在今年上半年上市。
在財務方面，2019年下半年至2020下半年，玉林制藥營業(yè)收入同比增長分別達到57.8%以及49.7%。其在2020年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流則達到2.5億元，顯示出了可喜的發(fā)展持續(xù)性。
除了持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展現(xiàn)有業(yè)務，康臣藥業(yè)還在致力于創(chuàng)新研發(fā)，通過全力打造"1+6"產(chǎn)品線，為公司開辟出一條估值躍遷增長新路徑。
全力打造"1+6"產(chǎn)品線 持續(xù)深耕創(chuàng)新研發(fā)
智通財經(jīng)APP了解到，目前康臣藥業(yè)正全力打造"1+6"產(chǎn)品格局，并以堅持"以專為主、以普為輔"的經(jīng)營方針，持續(xù)推動腎科、影像產(chǎn)品線向縱深發(fā)展，快速拓展現(xiàn)有婦兒、骨傷、皮膚、肝膽及消化系列產(chǎn)品。
財報顯示，目前，康臣藥業(yè)在研產(chǎn)品專案共計13個，其中新立項的研發(fā)專案3個，主要圍繞“1+6”產(chǎn)品線進行自主研發(fā)以及合作研發(fā)。
其中最值得關注的便是腎病藥物的兩項產(chǎn)品，碳酸鑭與黃芪散微丸，兩款產(chǎn)品的成功研發(fā)，將完成公司對慢性腎病1-5期的全面覆蓋。
從最新研發(fā)進展來看，公司自主研發(fā)的治療糖尿病腎病新藥黃芪散微丸II期臨床完成遺傳辦備案，正式啟動病例入組，預計2022年第三季度完成臨床II期試驗。而碳酸鑭項目已經(jīng)完成原料藥中試，正在開展制劑小試，咀嚼片預計2022年第三季度申報生產(chǎn)批件，顆粒劑2022年第三季度申報臨床。
財報顯示，當期公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額8.67億元，相比2019年同期大幅增長126.2%，可見穩(wěn)定持續(xù)的現(xiàn)金流將為公司后續(xù)創(chuàng)新研發(fā)及產(chǎn)品市場推廣奠定堅實的基礎。
綜上所述，伴隨著藥業(yè)分部的穩(wěn)定增長，玉林制藥分部跨過調(diào)整深水區(qū)，"1+6"產(chǎn)品線即將進入全面收獲期，康臣藥業(yè)在2020年實現(xiàn)了營收利潤雙豐收的優(yōu)異業(yè)績，也讓市場對公司今后的估值判斷有了一個更加明確的錨定點。
未來，憑借穩(wěn)定的產(chǎn)品線、穩(wěn)定增長的市占率、穩(wěn)定的業(yè)績增長、穩(wěn)定的研發(fā)創(chuàng)新聯(lián)合體、穩(wěn)定健康的現(xiàn)金流以及穩(wěn)定的派息政策，康臣藥業(yè)定將開啟一條持續(xù)向上的估值增長曲線，參考公司以往高分紅派息情況，長線投資者的回報率也有望隨著公司估值增長水漲船高。
