工銀國(guó)際-康臣藥業(yè)1681：中期業(yè)績(jī)穩(wěn)增長(zhǎng)，未來(lái)可期待！
發(fā)布日期：2018-09-28 瀏覽次數(shù)：13502次
康臣藥業(yè)近期進(jìn)行非交易路演，和投資人更新了18年上半年業(yè)績(jī)。尿毒清維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，玉林經(jīng)營(yíng)持續(xù)改善。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)18年10.5倍市盈率，我們認(rèn)為當(dāng)期股價(jià)有吸引力。
1） 公司維持口服中成藥和慢性腎病領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)
康臣主要產(chǎn)品尿毒清針對(duì)2-5期慢性腎病病人，18年腎病產(chǎn)品上半年實(shí)現(xiàn)收入4.44億人民幣，同比增長(zhǎng)15.7%。管理層提到尿毒清17年由乙類進(jìn)入甲類醫(yī)保為18年上半年增長(zhǎng)做出貢獻(xiàn)。尿毒清作為慢性腎病唯一的中成藥，預(yù)計(jì)18年下半年進(jìn)入《中國(guó)國(guó)家處方集》。
2） 玉林制藥：整合完成后經(jīng)營(yíng)持續(xù)改善
通過(guò)派遣關(guān)鍵管理層團(tuán)隊(duì)、調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格策略，擴(kuò)大銷售團(tuán)隊(duì)（當(dāng)前561人）和增加產(chǎn)能，康臣對(duì)玉林制藥的整合措施效果逐步顯現(xiàn)，玉林制藥運(yùn)營(yíng)效率在18年上半年進(jìn)一步提升。18年上半年玉林實(shí)現(xiàn)收入2.8億元人民幣，凈利潤(rùn)（含無(wú)形資產(chǎn)攤銷）人民6000萬(wàn)元，分別增長(zhǎng)6.1%和14.9%。
3） 盈利高增長(zhǎng)帶來(lái)估值吸引
康臣藥業(yè)18年上半年實(shí)現(xiàn)收入/利潤(rùn)分別增長(zhǎng)13.0%和18.5%至人民幣8.69億元和2.19億元。全年指引凈利潤(rùn)增長(zhǎng)20%。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)18年10.5倍市盈率，考慮未來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)前景，我們認(rèn)為公司具有吸引力。
